期权大本营【华创汽车】赛力斯：Q2业绩符合预期，盈利能力稳步提升

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公司发布2025年半年度报告，25H1实现营收624亿元，同比-4.1%；归母净利29.4亿元，同比+81%；扣非归母净利24.7亿元，同比+72%。

2Q25业绩符合预期，盈利能力提升显著。公司2Q25实现销量13.0万辆，同比+7.0%，环比+90%，其中问界销量10.7万辆，同比+7.8%，环比+1.4倍，销量提升主要来自新车型问界M8。公司2Q25营收433亿元，同比+12%，环比+1.3倍，估算问界ASP为37.1万元，同比+1.3万元，环比+1.2万元。受益于销量和ASP的改善，公司盈利能力提升显著。2Q25毛利率29.5%，同比+2.0%，环比+1.9%；估算问界单车净利4.6万元，同比+2.1万元，环比+3.7万元。综上，2Q25实现归母净利21.9亿元，同比+56%，环比+1.9倍，接近业绩预告中枢22亿元，符合预期。

问界M8成为爆款车型，问界稳立高端SUV头部品牌。2025年4月问界M8上市，经过4、5月的产能爬坡，6、7月销量分别为2.2万辆、2.3万辆。凭借优异的产品、品牌和渠道能力，问界M8、M9分别为30-40万元、40万元以上SUV销冠车型。8月25日，问界M8纯电版上市，与增程版定价相同，竞争力强，带来订单新增量，上市24小时大定突破1万台。

新款问界M7上市在即，有望贡献销量新增量。9月5日，25款问界M7开启预订，9月23日正式上市。问界M7自2022年上市以来，高峰时期月销超2万辆，后随产品生命周期、市场竞争加剧，2025年月销降至3-6k。新款问界M7在外观、内饰、配置及动力系统上实现全面升级，并在增程的基础上新增纯电版，产品竞争力强，开启预定后1小时小订超10万台。我们预计新款问界M7有望稳态月销重回1万辆以上，带动公司25Q4销量增长。

投资建议详见华创证券研究所2025年9月5日发布的报告《【华创汽车】赛力斯（601127）2025年中报点评：Q2业绩符合预期，盈利能力稳步提升》

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风险提示：新车型推进或销量不及预期、华为合作盈利能力不及预期、市场竞争强度高于预期、宏观经济增速不及预期等、出口市场开拓不及预期等。

相关报告

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07-14：赛力斯：Q2业绩环比高增，爆款车型+港股出海共拓成长空间

06-03：赛力斯：问界爆款引领，携手华为筑底中长期发展

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行业报告

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07-10：销量跟踪：6月需求仍保持两位数增长

07-08：新车跟踪：7月重点关注理想i8及零跑B01

07-06：2Q板块财报前瞻：2Q25销量高增，板块财务增长预期乐观

06-29：2024全球车企成本分拆：新势力第一梯队效率追平传统车企，第二梯队仍有改善空间

06-24：出口跟踪：1-5M25出口同比+8%，新能源占34%

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免责声明

具体内容详见华创证券研究所2025年9月5日发布的报告《【华创汽车】赛力斯（601127）2025年中报点评：Q2业绩符合预期，盈利能力稳步提升》

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